中国央行已经开始放松信贷紧缩，这将首先推动房地产部门增长。我们坚定地认为，中国房地产行业2009年将迎来复苏，这也将为全球经济增长提供动力。

　　第三季度即将结束之时，许多影响深远的事件同时发生，这让未来经济增长充满变数。 对新兴市场，尤其如此。

　　坏消息是我们的苦难还没到尽头，绝大多数经济体的通胀还将继续走高;同时，影响重大的中国房地产部门未来几个月也将继续下滑。

　　但令人欣慰的是，我们已经看到了黎明的曙光，在2008年年底之前，我们就能看到这两点停止恶化，2009年出现明显缓解:通胀水平会回到合理区间;中国房地产部门也将回到正常增长轨道之中。

　　在这两大积极因素共同推动下，新兴市场增长也将重新回到正常轨道中去。 通胀24个月内缓解

　　我通过研究了80个国家的平均通胀数据发现，从2001年开始，新兴市场经济体实际上是远离通胀困扰的，直到2007年中期，通胀基本稳定的平衡才被打破，CPI数据急速飙升，成为困扰新兴市场的重要问题。

　　为什么整个新兴市场会发生通胀危机呢?当然各国原因各有不同，但它们共同的一点是食物价格飙升。如果剔除能源和食物价格因素，新兴市场的核心通胀还是比较平稳，而原油价格狂涨也要晚于通胀的兴起。

　　那么，未来几年食物价格走势将如何呢?我想还会继续上涨，原因有三点:第一，燃料、化肥和种子的价格上涨，必将传导到农产品  （000061 股吧，行情，资讯，主力买卖）价格上去。此外，生物燃料也还会继续对农产品价格构成压力;第二，从气候来看，近期农业生产压力很大;第三，由于对本国农产品供应的担心，各国都在限制出口，也将造成国际市场价格的上升。

　　但我们从另一些数据来发现农产品价格的顶部，其实农产品涨幅的空间也不大了。

　　首先，从历史经验来看，涨价都是因为短时间内供需不平衡造成的，农产品有着严格的仓储时间限制，无法像石油和金属那样被囤积。因此，它对通胀的影响是一次性的，这使得农产品价格不可能持续上涨。

　　其次，和原油以及其他商品不同的是，农产品和中国以及印度两国需求关联性特别强，原因就是这两个国家居民由于收入增加而增加了更多蛋白质摄入。如果只是看大豆和其他油料作物的话，从2001年开始，农产品价格走势就和中国进口增长关联性非常高。但目前无论中国还是印度，它们的国内供给增长都超过了需求，这也决定了农产品价格增长空间有限。

　　总的来说，在农产品维持小幅上涨背景下，也难以抵消其他部门的销售疲软，由此可以预见，未来18到24个月，新兴市场通胀压力基本上会缓解。 中国地产行业翻转在即过去一段时间，在和人谈到中国时，总能够听到各种悲观论调，其中之一就是国际投资担心，中国房地产泡沫破碎是否会重蹈美国覆辙。

　　的确，中国真正的危机在境内。和新加坡以及菲律宾不同，中国和印度都有着巨大的国内需求和复杂的经济结构，可以消化来自外部的冲击。因此，房地产市场也是我们真正关注的问题。

　　目前来看，中国许多大城市的高端房地产市场，销售量暴跌，价格也一路下滑，最近两个季度更是如此。

　　更糟糕的是，出于对房地产销售的担忧，整个建筑行业都明显下滑，因此也带动了其他相关行业不景气，诸如，钢铁和水泥行业。

　　房地产相关的建筑投资占中国固定资产投资的20%以上，而投资将和消费一道构成中国未来几年最重要的增长动力。而且中国房地产复苏对全球经济都很重要。过去几年，中国对国际商品市场的需求和影响力都在与日俱增，房地产部门的贡献最大。

　　那么，中国房地产市场到底会如何呢?我们认为，未来几个月，房地产市场还可能继续低迷，主要原因是销售尤其是施工的下滑，会产生一定滞后效应。而这些效应结束之后，中国房地产行业将开始反弹。